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回调已至尾声?三大制度红利“孕育”长牛 外资已提前上车
发布日期:2019-09-12 16:09   来源:未知   阅读:

  香港本港台现场直播。【回调已至尾声?三大制度红利“孕育”长牛 外资已提前上车】从4月9日开始回调以来,沪指最大跌幅达14%,这与前三次牛市第一阶段的回撤幅度相比较,已然是最大值了。

  5月20日,沪指低开低走,盘中差点刷出新低,与此前(5月10日)回调低点仅相差0.07点,那一刻,小编差点“泪崩”。还好此后,跌势收窄,但全天依然收阴,自4月8日创出反弹高点后,已回调27个交易日了,现在小编常常想的,就是回调何时结束呢?或许这也是大家心之所想吧!

  对于这个问题,谁都不能占卜先知,但历史数据却可以给我们参考。近日,的荀玉根将本轮上涨和回撤与历史上3轮牛市第一阶段的上涨和回撤做了一个统计,得出了调整的时空还不充分的结论。

  但数字所体现的,无疑是接近尾声了。从时间周期上看,自今年4月8日创出阶段新高后,已回撤了27个交易日,虽不及2005年的50个交易日,但已达到了2008年和2013年两次回撤的极大值。

  再从空间角度看,从4月9日开始回调以来,沪指最大跌幅达14%,这与前三次牛市第一阶段的回撤幅度相比较,已然是最大值了。

  一旦本次回调结束,会发生什么呢?在5月20日发布的策略报告中指出,指数在本轮调整中不跌穿前期底部区域将是大概率事件,而即使出现了跌破前低的小概率情形,新低距离前低也不会很远,而本轮调整的结束是新一轮大级别牛市行情的起点。

  认为,首先,由于多个小级别走势出现了潜在的底背离特征, 仅从指数走势形态看,上证综指上周五开始的超跌反弹,有最终转化为30 分钟或更高级别反弹的可能。从不同级别走势递归关系来看,上证综指下一次反弹行情的出现或不会间隔太久,更大级别走势背离将驱动指数走出稍具参与价值的反抽行情。

  其次,上证综指的日线 分钟上通常走出三段或三段以上结构,因此,指数出现的二次探底行情并非小概率事件。但综合指数走势力度和长期支撑结构, 我们认为上证综指接下来的二次探底行情,其调整幅度将小于4月下旬以来的主跌段行情,指数整固或将以结构性调整的形式为主。

  还有就是,按照 A 股大级别牛熊规律,上证综指 2015 年中至 2019 年初的走势已经完整经历了“普跌去估值”、“分化看业绩”和“补跌杀情绪”三个阶段, 因此,正如我们此前强调,上证综指 2019 年初的前期低点已较为扎实, 本轮日线级别调整走势,仍可以被看作为对指数长期底部的再次确认。

  对于A股来说,是否有政策的支持至关重要,不然一切都会成为空谈。对此,首席策略分析师王德伦在接受媒体采访时表示,我们至少有三大“制度红利”值得期待。

  首先是,减税降费等制度红利,特别是超预期规模减税降费使得盈利底部提前到来。具体来看,成本端明显改善:(1)制造业企业增值税减免、社保费率下调;(2)货币政策环境从去年下半年开始持续改善,企业加权平均利率高位下行,财务费用下降。收入端趋稳:(1)工业企业增加值、PPI等改善,将使营收下滑速度减慢;(2)一、二线城市地产复苏,叠加汽车、家电等“以旧换新”稳消费政策,地产链条收入回暖。本轮盈利周期受到外部、政策影响较大,这可能使得2018Q4就是本轮盈利底部。但是考虑到政策出台到财报数据显示存在时滞,不排除盈利增速类似2012年,在底部区域继续停留一段时间。

  其次是,资本市场战略定位提升带来的制度红利。2018年年底经济工作会议决策层对资本市场定位发生20年来最大变化。首次对资本市场定义为“在金融运行中具有牵一发而动全身作用”。

  最后是,对外扩大金融开放的红利。金融开放,体现在两个方面:(1)2001年加入WTO的经常账户开放,迎来改革开放第一轮红利;(2)以MSCI扩容A股为代表的外资流入,刺激资本市场渐进开放的制度红利不断释放,将会迎来第二轮红利,股、债、汇等多方受益。

  这三大制度红利将使得A股历史上第一次“长牛”慢慢孕育。此外,资本市场定调“牵一发而动全身”,注重间接融资向直接融资倾斜,以社保、养老金、理财子公司、外资等中长线资金将会逐渐扩大入市规模。这将会是A股历史上由资本市场自身“制度红利”带来的“制度牛”“红利牛”。

  在国内机构还有所犹豫之际,外资早已跃跃欲试了。据上海证券报消息,集团旗下多元资产基金在过去一周削减了美国股市敞口,使其在美国股市的投资大致保持中性。

  相反,该集团旗下的资产管理公司目前已恢复对中国内地股票的多头头寸,展示了其对中国股票市场的乐观态度。

  施罗德投资中国A股研究总监李文杰也认为,在4月份增值税调降和其他税费减免的背景下,预计二季度后经济将继续好转,股市短期调整后将是长期买入的机会。

  此外,环球市场高级多元资产策略师陆庭伟认为:“从流动性角度来看,由于投资者对债券和股票持过低比重,新兴市场和亚洲股债市仍大有可为。”而该机构的多元资产团队拟任基金经理周匀也认为,中长期来看,预计随着减税降费等政策的持续推进,消费以及民营企业资本开支可能企稳,并带来更可持续的经济企稳复苏。

  对此,广发策略认为,相较去年内外压制,今年政策寻求在结构性体制性等问题上积极突破,国内仍是市场的主要矛盾,应利用海外次要矛盾的扰动调整配置主要矛盾的方向—金融供给侧改革,建议配置:(1)中国优势且高景气趋势延续的消费品(、休闲服务);(2)逢低布局前期跌幅较大、新经济“宽信用”受益且6月科创带起风险偏好的成长科技(计算机)。主题投资关注上海自贸区、国企改革。

  则认为,在短期市场充分调整之后,建议投资者以更长期的视角来考虑市场的变化,改革调整之后经济复苏的进程仍然不变,大类资产配置顺序是:股票信用债本币商品国债。从行业配置来看,短期在通胀隐忧、海外不确定的情况下,业绩优异、低估值、现金流充裕的行业就成为占优行业,高股息策略成为首选。受益于科技创新政策支持的自主可控、国企改革也值得持续关注。长期来看,消费与成长仍然是内生增长的动力。

  而安信证券则表示,相信选择A股市场的投资者,一般都是对中国中长期发展具备信心的。“每临大事有静气”,在这个时候,投资者需要考虑的是避免急躁,调整预期,心平气和,关注基本面,拷问价值,等待和把握在合理估值前提下买入优质公司的机会。从结构上看,近期配置重点关注必需消费品、自主可控、、黄金等。主题上重点关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。

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